2026年的春天，全球家电行业继续承压。

海外关税壁垒高筑，地缘政治博弈持续，中国企业出海阻力只增不减；国内铜价突破9.5万元/吨，铝、塑料等关键原料同步走高，叠加终端消费需求偏弱，白电线下零售普遍承压——这是一个典型的“滞胀式”困境：成本向上，需求向下。

4月27日晚，海尔智家交出了2026年一季报成绩单。

先看核心数据：Q1营收736.87亿元，归母净利润46.52亿元，环比提升24pct。

短短一个季度，从压力最大的去年Q4到业绩环比改善——这个弹性，不是靠运气，靠的是真实的经营韧性。而与此同时，海尔智家还打出了力度罕见的回购注销组合拳，从A股到D股，传递的是管理层对公司未来的坚定信心。

行业普遍承压，海尔智家Q1触底反弹

先说背景。这一季度的大环境，并不友好。

北美市场，遭遇暴风雪极端天气及地缘政治不确定性，当地家电行业需求出现10%下滑。

国内市场，根据奥维云网推总数据，2026年一季度中国家电市场（不含3C）全渠道零售额规模同比下滑6.2%。白电品类线下零售额同比普遍下滑，部分品类跌幅达双位数，复苏力度有限。

再叠加全球范围的原材料上涨、关税冲突，海尔智家在四面承压的环境下能实现Q1利润环比提升，展现强劲的经营韧性，出现了触底反弹。

三条主线，撑起持续向好

第一条：份额越打越稳的国内基本盘。

冰箱和洗衣机是海尔的传统腹地，Q1份额分别达47.3%、48.6%，是第二名的2.8倍、1.9倍，护城河继续加深。

空调这一仗打得尤其提气。行业Q1整体两位数承压的背景下，海尔空调逆势增长，增速领跑；磁悬浮中央空调全球8连冠，AI多联机稳居国内第一。高端品牌卡萨帝Q1跑赢行业；Leader统帅零售增幅达42%，两翼同时发力，印证了海尔品牌矩阵的真实效力。

第二条：各区域领跑的海外增长引擎。

海外是海尔智家区别于竞争对手的最大差异点，也是这张成绩单里含金量最高的部分。美国市场，GE Appliances价格指数持续提升，份额持续第一；欧洲市场，白电整体份额中资企业第一，CCR收入增15%+，盈利能力提升；南亚海尔巴基斯坦连续10年第一；东南亚海尔智家在越南、泰国等市场销量第一。

四个区域，四个“第一”，海尔智家的全球化布局，不是撒胡椒面，是真的在每一块土地上扎进了根。

第三条：AI与数字化变革，持续优化费用空间。

这一条看起来不如前两条亮眼，但往往决定最终的利润质量。2026Q1，海尔智家销售费率再优化1pct，背后是全面TC变革推进、AI赋能全流程降本的持续成果。在关税、大宗、内需三重压力没有明显缓解的前提下，这种从内部挤出来的效率提升，是利润改善最扎实的底气。

财报之外，还有一件事值得单独说。

海尔智家同步推出力度罕见的回购注销计划：将2023-2025年期间回购的股份中，7454万股用于注销；同时推出以注销为目的的大规模D股回购方案，拟最高回购约8100万股，且全部注销。此前还有A股回购计划，拟斥资30-60亿元，参考海尔智家滚动注销的历史惯例，大部分股份最终也会注销出局。管理层在用真金白银告诉市场：对公司未来，是有信心的。

更长的棋，已经落下

一个季度的改善只是起点，市场真正关心的是海尔智家能否走出持续向上的长坡。

从目前布局看，智慧家庭、大暖通、海外本土化是三条最清晰的增长路径。智慧家庭方面，海尔智家已经在全球加速落地，今年AWE上发布的AI之眼2.0和三类家务机器人，海尔智家让“无人家务”离用户更进一步。大暖通方面，管理层目标是将其营收占比从当前四分之一逐步提升至二分之一，也将是打开新增长空间的一个突破点。海外本土化方面，推进“四网合一”打造在地能力，而非简单出口，壁垒和定价权都在持续积累。

还有一个市场消息值得关注：4月20日，美国海关正式上线CAPE关税退款系统，启动总额1660亿美元的关税退还工作——这是美国最高法院裁定相关关税措施非法后的直接结果。海尔智家旗下GE Appliances此前承压的北美业务，有望从中受益。